По итогам июня рост денежной массы М2 в Китае составил 8,3% годовых.

Учитывая, что инфляция за тот же период почти нулевая, рост реальной денежной массы (РДМ) почти равен росту номинальной и составил 8,2% за год.

МВФ и Всемирный банк ждут замедления мировой экономики. Но его, судя по динамике глобальной реальной денежной массы (РДМ), может и не случиться.

А российским экономическим властям скоро будет не до победных реляций. Российская экономика начинает расти медленнее мировой.

Всю мировую денежную массу посчитать трудно. Но можно посчитать денежную массу некоторых стран/регионов, информация по которым доступна. Мы суммируем денежные массы Китая, США, Еврозоны, Японии, Британии и некоторых других. В сумме они составляют более 90% мировой денежной массы и вполне дают представление о её динамике.

Итак, в долларовом выражении сумма денежных масс крупнейших стран/регионов составила по итогам мая 101,6 трлн рублей в долларовом выражении. Это близко к историческому максимуму, показанному месяц назад.

Инфляция в изучаемых странах/регионах составила, по нашим расчётам, около 1,5% годовых по итогам мая.

Это макрообзор за 28 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Денежная масса в Польше (+10,2% годовых) растёт быстрее цен (4,0%), а значит, растёт в реальном выражении. РДМ увеличилась на 8% к аналогичному периоду 2024 года. Рост ВВП ускоряется. Мы ожидаем, что рост ВВП в Польше продолжится.

Экономика России

• Цены автоперевозок снизились до уровня 2017-2020 годов в реальном выражении. До этого цены росли и достигли максимума в декабре 2023. Сейчас реальный индекс, отражающий цены (ATI.SU), на 16% ниже, чем год назад.
• По данным ЦБ на 1 июля золотовалютные (они же международные) резервы РФ достигли очередного исторического рекорда: 689 млрд. в долларовом эквиваленте. В 1999-2008 годах покупка валюты Центробанком была основной причиной роста денежной массы.
• Регистрации легковых автомобилей на 28 неделе составили 24,2 тыс. (-8%). Данные за эту неделю позволяют повысить оценку июля с 123,4 до 126,8 тыс. Падение в июле замедлится до -7% (после -28% в июне).

Это макрообзор за 27 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Индекс деловой активности PMI в июне составил 50, 3 пунктов по сравнению с 49,5 в мае.
• Денежная масса Бразилии в мае растет, но темпы роста замедляются. С этим может быть связано и замедление роста ВВП. Рост ВВП в Бразилии в 1 квартале составил 2,9%. К концу года он составит 2,0% (прогноз МВФ).
• В Аргентине резко сократилась денежная масса, с 69,7 трлн песо в марте до 45,9 трлн в апреле. Реальная денежная масса (РДМ) после двух месяцев роста в апреле вновь сократилась на 21% в годовом выражении. Рост ВВП Аргентины в 1 квартале ускорился до +5,8%, но при этом находится на уровне десятилетней давности.

Экономика России

• Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России на трёхлетнем минимуме, он составил 47,5 пункта в июне. Индекс PMI в секторе услуг снизился до 49,2 пунктов Индекс ниже 50 пунктов указывает на спад деловой активности.
• Выпуск базовых отраслей в мае вырос на 0,7% к маю прошлого года. Показатель замедляется с апреля 2024 года. Это около 60% ВВП.

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

• — цены на нефть, золото;
• — курсы валют;
• — фондовые индексы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент составили 70 доллара за баррель (-15%).
• Американский индекс S&P 500 в июне составил 6 094 пунктов (+13%). Это новый исторический максимум.
• Японский индекс Никкей в июне составил 39,6 тыс. пунктов (+1,1%). Рост индекса Никкей в годовом выражении наблюдается впервые после 4 месяцев снижения. Индекс приблизился к историческому рекорду (39,9 тыс.)
• Цена золота в мае составила 3 345 долларов за унцию. Это +42% к июню прошлого года и новый исторический рекорд.
• Курсы валют: по отношению к доллару с 2021 года сильнее всего провалились турецкая лира (-70%) и аргентинское песо (-90%). Другие валюты относительно стабильны.

Экономика России

• Курс рубля. В июне курс usd/rub составил 79 рублей за доллар. После ослабления в ноябре (до 106) рубль значительно укрепился.

Это макрообзор за 26 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Предварительные данные PMI по Европе, США, Японии, Австралии и Индии: деловая активность восстанавливается. Это говорит об улучшении ситуации в целом по указанному набору стран.
• Номинальная денежная масса в США растёт, в мае она составила 21,8 трлн долларов (+4,5%). Рост реальной денежной массы (после «вычета» инфляции) составил +2,1% годовых. В 1 квартале ВВП вырос на 2,0%.
• Белоруссия: РДМ и ВВП растут, но замедляются. ЦБ Белоруссии повысил ставку с 9,5 до 9,75%. Инфляция в Беларуси выросла с 1,9 в сентябре 2023 до 7,1% годовых по итогам мая 2025 года. ВВП в 1 квартале вырос на 3,1%.

Экономика России

• Промпроизводство в мае выросло на 1,8%, по отношению к аналогичному месяцу прошлого года. Это лучше, чем в апреле (1,5%), но рост промпроизводства продолжает замедляться с марта 2024 года.
• Производство электроэнергии в мае: -0,9% по отношению к маю 2024 года. За последние 12 месяцев (скользящий год) производство электроэнергии составило 1,2 трлн киловатт-часов. Это высокий по историческим меркам объём, но ниже, чем рекорд ноября 2024 года.

Это макрообзор за 25 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Реальная денежная масса Китая растёт. Денежная масса по итогам мая выросла на 7,9% к маю прошлого года. Цены за те же 12 месяцев снизились на 0,1%.
• Япония: реальная денежная масса продолжает снижаться. Четвёртое «потерянное десятилетие» (стагнация экономики) продолжается.
• Турция: реальная денежная масса растёт третий месяц подряд. Падение реальной денежной массы закончилось, но рост пока слабый.

Экономика России

• Индикатор бизнес-климата от ЦБ находится в положительной зоне, но постепенно снижается.
• ВВП в 1 квартале 2025 по первой оценке Росстата вырос на 1,4%. Замедление экономического роста налицо. Объясняется оно резким замедлением роста реальной денежной массы по вине ЦБ.
• Регистрации легковых автомобилей на 25 неделе составили 23,6 тыс. Мы повысили нашу оценку июня с 81 до 86 тыс. (-31%).
• Инфляция в июне может снизиться до 9,4%. Но весь эффект для экономики от этого снижения будет «обнулён» резким замедлением роста денежной массы.

Это макрообзор за 24 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Прогноз роста мировой экономики снижен с 2,7 до 2,3%. Свой вклад в это снижение внесли почти все крупные экономики мира, кроме Китая. В качестве основного обоснования снижения прогнозы ВБ называет разразившиеся «торговые войны».
• Мексика: ВВП и РДМ растут. Реальная денежная масса в Мексике по итогам апреля выросла на 7,5% к апрелю 2024 года. ВВП Мексики в 1 квартале 2025 года вырос на 0,8%.

Экономика России

• Инвестиции в основной капитал в 1 квартале ускорились: +8,7% после замедления роста инвестиций в течение трёх предыдущих кварталов подряд.
• Наш прогноз роста ВВП 2025 снижен с 3,5 до 1,8%. Это результат пересмотра прогноза ВВП на 2025 год и на два последующих года. Основная причина снижения прогноза – замедление роста реальной денежной массы.
• По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 24 неделе составили 15,4 тыс. Темпы падения ускорились до -40%. Оценка рынка легковых в июне: 81 тыс. (-35%).

Краткое резюме: прогноз ВВП 2025 года снижен до +1,8%

Центробанк в апреле 2025 выдал свой обновлённый прогноз до 2027 года, а Росстат выдал данные по ВВП в 2024 году. Кроме того, известна траектория роста денежной массы и инфляции на 1 июня, а также предварительная оценка Росстата роста ВВП в 1 квартале 2025 года.

Исходя из этих новых данных мы пересчитали (уточнили) прогноз ВВП на ближайшие три года. Итоги расчётов приведены в таблице 1.

Таблица 1.

По базовому прогнозу ВВП в 2025 году вырастет на 1,8%. В 2026 и 2027 годах рост составит 2,0% и 1,2%, соответственно.

Таким образом, прогноз на 2025 год снижен с 3,5 до 1,8%.

Прогноз изменился по трём основным причинам:

1. Замедление роста реальной денежной массы. Например, в нашем предыдущем прогнозе рост РДМ по итогам 2025 года ожидался на уровне 5,4%, сейчас ожидается на уровне 4,0%. По итогам 2026 года ожидался 4,3%, сейчас 1,7%.
2. Фактический ВВП прошлых лет оказался выше. Росстат со времени нашего прошлого прогноза несколько раз пересматривал итоги 2022, 2023 годов в сторону повышения. Поэтому процент роста к низким цифрам до пересмотров Росстата был выше. А процент роста к более высоким цифрам после пересмотров стал, естественно, ниже.

Это обзор за 23 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности PMI manufacturing находится ниже 50 пунктов (= снижение деловой активности) в большинстве стран мира. В целом в экономике деловая активность выше, благодаря сектору услуг.
• Япония: реальная денежная масса сжимается. Уже 31-й месяц денежная масса растёт медленнее цен.
• В Турции наоборот: второй месяц подряд денежная масса растёт быстрее цен, падение реальной денежной массы прекратилось.
• Украина: реальная денежная масса сжимается. В апреле рост денежной массы Украины (11,1%) были ниже, чем рост цен (12,1%).

Экономика России

• Реальная денежная масса на 1 июня: +5,2% годовых (+3,4% месяц назад).
• ЦБ понизил ставку до 20%. Правильнее (с точки зрения ускорения экономического роста) было не ставку снижать, а наращивать более быстрыми темпами денежную массу.
• По оценке Минэкономразвития, в апреле ВВП России вырос на 1,9% к апрелю 2024 года. Это выше, чем в феврале (0,5%), марте (1,1%) и по итогам 1 квартала (+1,4%). Выпуск базовых отраслей в апреле: +2%. Это около 60% ВВП.